“连身家性命（mìng）都（dōu）压上去了。”6月19日，入梅的上海雨势（shì）不小（xiǎo），在上海国际（jì）机场宾馆里，中国东方航空股份（fèn）有限公司(600115.SH，下称东航)董事长刘绍勇谈起东航物流混改这（zhè）几年的（de）历程时（shí）颇为感（gǎn）慨。

　　2014年首次取得盈（yíng）利，2016年从东航股份剥（bāo）离，2017年成为（wéi）首家进行混改的国（guó）有航空运（yùn）输企业。打开东航物流近年来的时间轴，其前进（jìn）的每一步都在（zài）挣脱航空物（wù）流领域“十年九亏”的怪相。

　　时间倒回数年前，东（dōng）航物流货运业务（wù）收入占东航股份整体营业（yè）收入比重（chóng）较低（dī），并且呈下降趋（qū）势。随着全球货运市场景气程度降低，国际（jì）主（zhǔ）流航空公司开始逐步退出或缩（suō）减（jiǎn）全货机（jī）业务。

　　另（lìng）一（yī）方面，民营快递公司也对航空物流领域虎视（shì）眈眈。得益于跨境电商的发展和（hé）消费升级，物流产品在今年来开始高端化，对时（shí）效的要求越来越（yuè）高，航空物流逐渐成为圆（yuán）通、顺丰、申通等民营快递公（gōng）司们的兵家（jiā）必（bì）争之地。

　　2017年6月19日，东航集团召开新（xīn）闻发布（bù）会，宣布旗下的东（dōng）航物流将引进四个新股（gǔ）东，东（dōng）航成（chéng）为（wéi）首家进行混改的国有航空运输企（qǐ）业。混改之后（hòu），联想控股股（gǔ）份有限公司(下（xià）称联想控（kòng）股)、普洛斯投资（zī）(上海)有限公（gōng）司(下称普洛斯)、德邦（bāng）物（wù）流（liú）股份（fèn）有限公司(下称（chēng）德邦)、绿地金融投资控股集团（tuán）有限公司(下（xià）称绿地)等四家企业、及东（dōng）航（háng）物流（liú）核心员工成（chéng）为（wéi）东航物流新持股（gǔ）方（fāng），将分别（bié）持（chí）有东航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。

　　斗转星（xīng）移，“酝酿四年”、“谈了一百多家公（gōng）司”的这场（chǎng）混改让一度深陷危机中的东（dōng）航物流摇身变成了（le）资本的宠（chǒng）儿。

　　各（gè）展所长

　　“其实东航物流从四年前就在探索混合（hé）所有制的改革，”东航（háng）物（wù）流（liú）总经理李九鹏（péng）告诉（sù）经（jīng）济观察报记者。据了解，东（dōng）航物流从2012年起就（jiù）启动“天地合一”的（de）转（zhuǎn）型（xíng）战略（luè），“后来由于这样（yàng）那样（yàng）的原因，一（yī）直没有（yǒu）做（zuò）成（chéng），但是我们早（zǎo）就有这样的准备和想法，今天天时地（dì）利人和，机会来了。”李九鹏说。

　　目前已经实（shí）现（xiàn）三年连（lián）续盈（yíng）利的（de）东航物（wù）流，已成为中国民（mín）航业第一个转型为（wéi）现代航空物（wù）流服务集成（chéng）商的国有（yǒu）航空运输企业。正是在东航物（wù）流的转型基础上，2016年（nián）9月，国家明确了首批（pī）混（hún）合所有制改革“6+1”试点（diǎn）名（míng）单，东航（háng）物流由此成为民（mín）航领域首家进行混改的试（shì）点企（qǐ）业。“以（yǐ）前亏（kuī）损，到2014年（nián）开始盈利，盈利之后开始慢慢遇（yù）到一个发展瓶颈（jǐng），我们很希望借助这次改（gǎi）革形（xíng）成（chéng）新的竞争（zhēng）力，真正在市场中进一步发展。”李九鹏（péng）坦言。

　　三大航（háng）2016年业绩创6年来新高，与之形（xíng）成巨大反（fǎn）差（chà）的（de），是航空（kōng）货（huò）运（yùn）公司多次转（zhuǎn）型失败，正陷入“十年九亏”的（de）境地。

　　货运公司的瓶（píng）颈在三大航中普（pǔ）遍存（cún）在。据（jù）华泰（tài）证券统计，以国航为例，其2016　年，货运周转量和收入占（zhàn）公（gōng）司比重（chóng）均不（bú）足10%。虽然（rán）经过（guò）近几年以机型调（diào）整（zhěng）为主的降本增效，加上油（yóu）价处于低位，航空货运业务（wù）基本实现扭亏为盈，但行业龙（lóng）头公司——三大航的货邮载运率依然不（bú）足55%，运价仅为约1.2元/吨公（gōng）里。“货运公司原有商（shāng）业模式已经完全（quán）不适应物流行（háng）业的消费需求了”，资深民（mín）航专家（jiā）李晓（xiǎo）津称，从国外航空公司来看，不论是新（xīn）加坡航空还是（shì）国泰（tài）航空、美（měi）国（guó）航空、达美航空，这些航空（kōng）公（gōng）司的货运（yùn）业务（wù）一直（zhí）被定（dìng）位为航（háng）空公司的辅助产品，也越来越成为（wéi）一个矛盾的产品；反之，联邦快（kuài）递，通过买飞（fēi）机来做航空物流，转型（xíng）发展却（què）很（hěn）顺畅，可以看出，专（zhuān）门做航空货运本身没有成功的案（àn）例，只（zhī）有转型成快递（dì），才有好的发（fā）展。

　　值（zhí）得注意（yì）的是，在本次混（hún）改的方案中，东航集团放弃了绝对控制（zhì）权，持股（gǔ）比例为（wéi）45%，另外55%的（de）股（gǔ）权由联（lián）想控股、绿地（dì）集团、普（pǔ）洛斯、德邦（bāng）物流和东航物（wù）流核心员工持（chí）有。

　　“东（dōng）航物流的（de）混改希望实现真正的改革（gé）目的，建立市场化机制的体制（zhì），增（zēng）强（qiáng）企业活力。在股（gǔ）权市场上，很多民营资本希望能够入（rù）股东航物流一定（dìng）比例。这次东航物（wù）流（liú）没（méi）有像之前的一些国（guó）企，坚持51%的控制权，主（zhǔ）要是想更多让民（mín）营资本（běn）进入。”东航集团总经理（lǐ）马须伦告诉经济观察（chá）报记者，东（dōng）航物流（liú）启动混改（gǎi）后，引起资本（běn）市场的极大关注，有一百多家企（qǐ）业前来和东航接触过，“我们（men）开玩笑说，股权都不（bú）够（gòu）分了”。

　　最终，东航选定了（le）联想控股、普洛斯（sī）、德（dé）邦和（hé）绿地集团这四家（jiā）作为战略合作伙伴，挑选的（de）标准（zhǔn）是这些企业在行业（yè）中处（chù）于领先地位，与东航有资源（yuán）互补，能够（gòu）产生协（xié）同效应（yīng）等。李九（jiǔ）鹏（péng）告（gào）诉经济观察报记者，四个投资方中，联（lián）想、普洛（luò）斯与德邦属于战略投资方，绿地集团则属于财务投资（zī）方。东航物流的四（sì）个投资者都是各自领域（yù）非常优秀的（de）企（qǐ）业；四家（jiā）企业分别有不同（tóng）特（tè）点，这些特点能（néng）够与东航物（wù）流的发展相匹配，能（néng）够与（yǔ）东（dōng）航物（wù）流产生优势互补的效应；同（tóng）时还能够与东航物流产生战略协同效应。四家公（gōng）司分别涉及第三方物流解决方案、快递（dì）快运业务服务（wù）商、金融、物（wù）流地产等多个方面，对于（yú）东航物流今后的发展有很大的助力。

　　在这（zhè）三大（dà）战（zhàn）略合作（zuò）伙伴（bàn）中，普洛斯与德邦无疑与（yǔ）东航物流现有业务匹配度最（zuì）高。德邦物流董事（shì）长崔（cuī）维（wéi）星表示，东（dōng）航物流和德邦的互补性非常（cháng）强，“东航飞机多，我们是车（chē）多人多（duō）。”据（jù）悉，东（dōng）航物流现拥有9架全货机，同（tóng）时（shí）拥有全球第（dì）三的货运机场—浦东机场的货（huò）站以及东方航空572架客机腹舱（cāng）代（dài）理权，而德邦物流（liú）目前已经有超过12万的员工数（shù），在地面配送方面，组（zǔ）织货源方面，网络拓展（zhǎn）方面都能够与东（dōng）航物流产生协同效应。“我（wǒ）们会把东航物流的腹舱（cāng）资源利（lì）用（yòng）好（hǎo）。高效利（lì）用腹舱之前有很多成（chéng）功的案例，比（bǐ）如DHL，我们都在积极研究（jiū），我们会全力与（yǔ）东（dōng）航适应好（hǎo）。”崔维星称。

　　作为另一投（tóu）资方代表，普洛斯中国区首席战（zhàn）略官东（dōng）方浩表示，在中国机场里，东（dōng）航（háng）的机场（chǎng）资源无（wú）疑（yí）是稀缺与珍贵（guì）的，并且东航物流有一张非常好（hǎo）的（de）跨境的（de）航空（kōng）网络。而普洛斯在全（quán）球有5500万平方米的物流（liú）设施组（zǔ）合（hé），在国内的38个（gè）主要市场拥有（yǒu）并管（guǎn）理252个（gè）综合物流（liú）园以及（jí）产业园区（qū）。两者（zhě）的（de）合作能够产生以航（háng）空货站服务（wù）为基础，以监管仓（cāng）库、增值（zhí）仓（cāng）储为配套，以跨境电商特殊监（jiān）管区、物流地产为延伸，强化（huà）跨境电商物流平台的核心竞争力（lì），提升（shēng）航空（kōng）物流产业（yè）的集聚效应。

　　“联想现在非常（cháng）关（guān）注现代（dài）服务业，而（ér）物流又是服务业非（fēi）常重要的（de）一（yī）环，”联想控股有限公司董事长柳传志谈（tán）到。在成为（wéi）东（dōng）航物流的战略投资（zī）方后，联想控股将（jiāng）向东航物流提（tí）供高端物流解决方案（àn），“因为（wéi）航（háng）空是高（gāo）端（duān）物流，高（gāo）端物流解决方（fāng）案（àn）这块，和（hé）联想是（shì）有非常多（duō）的（de）契合（hé）度的。”李九鹏（péng）谈到。

　　李九（jiǔ）鹏告诉经济观察报记者，在寻找合作伙（huǒ）伴的过程中（zhōng），东航物流（liú）还与顺丰（fēng）接触过，但很快发现顺（shùn）丰是（shì）要打（dǎ）造“以（yǐ）我为主”的生态体系（xì），与（yǔ）东航物流的需求并不匹（pǐ）配，因为东航物流也是要打造“以（yǐ）我为主”的体系，双方的目（mù）标有冲突。东（dōng）航物流继而转向寻找尊重以东航物流（liú）为主（zhǔ）的其他选（xuǎn）择。李九（jiǔ）鹏向记（jì）者称，东航物（wù）流并（bìng）没有（yǒu）关上与其他（tā）企业合（hé）作的大门，“其实（shí）到今天，无（wú）论是顺丰也好，‘三通一达’也好，中国邮政也（yě）好，所有物流领域的企业或者其他领域的企业，我们都有在合作。只不过，我们在选择具体（tǐ）项目的（de）合作伙伴时，会侧重这次参与股权（quán）投资的企业，但这并不代表我（wǒ）们和别人（rén）不合作了。”

　　据经（jīng）济观察报记者了解，19日签（qiān）约仪式后，六方股东立即明确了董事会成员，东航集（jí）团将（jiāng）占五席，联想占两席，普洛（luò）斯占一（yī）席。绿地和德邦（bāng）则获得（dé）监事（shì）席。

　　压上“身（shēn）家性命”

　　在此次公布的（de）持（chí）股方案中，东航物流（liú）核（hé）心员工持股比（bǐ）例达（dá）到（dào）了10%，远远高于（yú）此前的媒（méi）体预测。

　　据悉，在商讨混改方案阶段，股东们提出了非常苛（kē）刻的条件（jiàn），要求（qiú）管理层必须（xū）持（chí）股，而（ér）且持股（gǔ）比（bǐ）例要达（dá）到一定的比例，加之现在（zài）高管持股（gǔ）都以自有资金购（gòu）买公司股份，所以（yǐ），“刘总（zǒng）(刘绍勇)说的‘相当于高管把（bǎ）身家性命都绑在企业身（shēn）上’一（yī）点没错（cuò）。”李（lǐ）九鹏（péng）说。

　　“这不（bú）是（shì）一个令所（suǒ）有人满意、舒（shū）服的持股方案（àn）。”李九（jiǔ）鹏指出，作（zuò）为重资产的物流公司，尽管高管们为了参与员工持股计（jì）划每个人均投入上千万元，但在一家重资产（chǎn）的物流公司里，其能够获得的持（chí）股比例极小，加之物流行业（yè）的PE值普遍在三十倍左右，东航物（wù）流今后再上市，与现在的估值价格相比增值不过三（sān）四倍，“若是扣除利息和通胀，没准这几年算是白打工了。”

　　据（jù）悉，在东航物流目前6000多名员工中，有125人参与持股。所有持股（gǔ）人作为专（zhuān）门设计的有（yǒu）限合（hé）伙企业的合伙人，通过有限合伙（huǒ）企业间接持有东（dōng）航（háng）物流的股份。首批（pī）人员（yuán）持股比例不超过8%，其中高（gāo）管团队持有不到5%的股份，余下（xià）3%是核心骨干、技术骨干等，另外还将预留2%作为未来（lái）进入东航物流的核心高管或专（zhuān）才股权激励。李九鹏透露（lù），所有员（yuán）工持股所付出的“真金白银”为4.1亿元，作（zuò）为总经（jīng）理，李九鹏的持股（gǔ）金额为“数千万”。

　　“说到今后的市场（chǎng），我们还（hái）是（shì）很有信心的。信心来自于很多方面，刚（gāng）才说身家性命压（yā）上去也好，还是怎么样也（yě）好，有（yǒu）了国（guó）有企（qǐ）业（yè）混合所有制改革的（de）政策和东航改（gǎi）革的决（jué）心（xīn），东航（háng）物流还是能够在市场中形成一（yī）个新的（de）竞争力，”意在和记者（zhě）多（duō）说几句（jù）的李九鹏（péng）在工作人员的反复提醒下匆匆离去，还有（yǒu）6年就退休（xiū）的他，步履依然稳（wěn）健。